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王皓宇季节性难以解释消费增速的大幅下滑

发布时间:2019-08-15 11:19:47

和讯特约

季节性难以解释消费增速的大幅下滑。从消费实际累计增速的走势图可以看出,01年以来,每年消费增速存在个别月份明显下降的特征。(下述消费增速均为累计实际增速)。然而增速明显下降的月份主要发生于春节当月的前一个月或后一个月,发生于春节当月的,只有11年2月和08年2月。08年2月消费增速较08年1月下滑2个百分点左右,但较07年仅小幅下滑0.3百分点;11年2月消费增速较11年1月下滑4.3个百分点,但较10年明显下滑3.4个百分点。从中可以看出,11年2月消费增速的下滑较为厉害,且难以用以往的季节性特征来解释。因此,无法简单依据季节性的消除来预判后续增速的变化。

汽车和家电增速明显放缓是主因。汽车、家电等耐用品是消费的重要类别。10年汽车、家电类占社会消费品零售总额的13%以上。从表1可以看出,11年2月限额以上企业商品零售的累计增速为20.9%,较10年12月下滑12个百分点,而汽车、家电分别较10年12月下滑26.3、17个百分点,明显高于整体零售增速的降幅。汽车类增速大幅放缓的原因:一是11年开始,汽车购置税优惠政策的结束,二是1月以来,北京、上海等大城市的汽车限购令。二者导致汽车消费在10年底集中释放,使得今年1-2月汽车整体销量增长明显放缓,累计增速较10年12月32.3%大幅下滑23个百分点。家电方面,年初“新国八条”的出台,导致房地产销量大幅下滑,是造成家电类增速大幅回落的主要因素。08年房地产市场整体低迷,就曾造成家电类销售增速大幅下滑,从08年初的27%降至年底的14.2%。

高基数是另外一个原因。不管是消费增速,还是汽车销售,10年2月累计增速都较高。10年2月消费增速达到15.5%,明显高于09年之前的增速,汽车增速更是达到84%。

综合来看,2月消费增速大幅下滑,在于汽车税收优惠政策结束和房地产低迷,导致年初汽车、家电消费明显放缓,同时遭遇高基数所致。

短期内消费增速将缓慢回升。11年购置税优惠政策的结束,使得汽车消费热情短期内难以重新高涨。不过,2月较低的汽车销量,有之前两月集中释放的因素。此外,即使是2月126万辆的销量,仍明显高于09年之前七八十万辆,说明消费升级的过程在继续。综合来说,预计3月之后汽车销量有望重新小幅回升。考虑到去年基数逐渐降低的因素,汽车消费的增速将重新缓慢上行。房产限购令对家电类消费的影响将持续,但由于11年家电下乡政策和消费升级的延续,预计增速下滑势头将放缓。整体来看,短期内消费增速将缓慢回升,不过要回到之前15-16%的高增速存在困难。

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